注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

利在当代

海到无边天作岸

 
 
 

日志

 
 

竞争优势之一---基于技术和特色的差异化  

2014-05-15 09:53:00|  分类: 股票 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

投资者单纯地通过考察一个企业的利润增速去进行投资是不够的,因为商业的本质就是竞争,高额的利润必然伴随激烈的竞争,资本追逐高预期回报是任何一个自由竞争市场的天性,高竞争伴随高利润,就好像黑夜跟着白天一样。要想长期可持续地获得高利润,企业必须具有差异化的竞争优势,今天我们通过医药行业来分析竞争优势中的一种:通过出众的技术或特色创造产品的差异化。

先看看下面两张图:

                 竞争优势之一---基于技术和特色的差异化 - 花落去 - 利在当代

图1 A股中医药股营收和利润增速

从图1能够知道:医药行业从2005年之后一直享有20%-30%的营收增长率,行业的利润增长率波动较大,从2007年的50%下降到2013年的18%。

竞争优势之一---基于技术和特色的差异化 - 花落去 - 利在当代

图1医药股相对A股的估值溢价情况

从图2能够看出,医药行业从2005年之后长期享有对A股的估值溢价,最低时大约5%,最高的时候曾经达到200%以上,从2010年起估值溢价程度逐渐上升。

由此可见:

第一,新中国19551975年经历第一个人口出生高峰,由于这批人的变老,使医药行业的整体发展趋势是未来多年最为明确的一个板块,其增长的硬度即使在2008年也不俗(医药工业20002010 年复合增长率达到21.2%);

第二,由于医保控费某些劣质药企不规范营销等的影响,医药行业的利润增速波动较大,不如营收增速稳定。

第三,医药行业相对A股的估值溢价高点并非出现在行业利润增长最高的2007年和2008年,反而在2010年行业利润增速有所下滑之后,估值溢价越来越明显,这一点尤其值得思考。出现这种现象有三个原因:其一,以银行地产为代表的大盘伪蓝筹股没有未来,估值越来越低;其二,医药行业由于其增长的确定性,能够享有长期的估值溢价;其三,中国医药行业还有巨大的改善和成长空间,且已经初步崛起一些具有强大差异化竞争优势的企业,这些有专利保护,并且长期可以积累变得越来越强大的差异化竞争优势,加上行业逐渐规范化,出现“良币驱逐劣币”现象,这些优质药企将享有长期的估值溢价

医药行业中的优质企业,由于研发能力强,加上专利的保护,其产品形成了“通过技术和特色创造产品的差异化”,提高了盈利的能力和确定性,从而可以享有长期的估值溢价。投资者在这些企业处于低估时买入,持续观察其竞争优势的维持能力,坚定持有,长期下来获得稳定的投资回报只是水到渠成的事

  评论这张
 
阅读(0)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017